解禁收益率的高度分化正在成为定增机构的核心关注点之一。
再融资新规后,首批发布预案的6个月竞价定增限售期到来,限售股陆续迎来解禁。第一财经统计发现,限售股上市至解禁日前一日,4只竞价定增项目的平均收益率为4.02%,大幅低于整体竞价定增市场的平均浮盈。
“定增标的的质量是参差不齐的,拉长时间来,就会产生非常大的分化。需要看到的是,有些投资者是套利思维去定增,一心想着赚折价收益。事实上,折价套利并不一定能赚得到。”业内人士表示。
进一步来看,本周内共有13宗定增项目将首次解禁,其中3宗项目处于浮动破发状态,浮动破发率是23.1%。
2月14日的定增新规实施至今已经8个月。截至目前,6个月竞价定增项目也陆续迎来解禁。
定增新规下的首例限售解禁出现在10月9日。9月28日,威华股份(002240.SZ)发布《关于非公开发行股票部分限售股份解除限售的提示性公告》,财通基金管理有限公司等7名认购对象认购的股票限售期为6个月,可上市流通时间为10月9日。
公开资料显示,威华股份定增价格为7.61元/股,解禁日(10月9日)收盘价为11.78元/股,至解禁前一日,对应定增参与者的收益率为43.67%。
进一步来看,威华股份、世纪华通(002602.SZ)、朗姿股份(002612.SZ)以及剑桥科技(603083.SH)这四只按新规发行的竞价定增项目迎来解禁,按解禁前一日的收盘价计算的平均收益率为4.02%,大幅低于整体竞价定增市场平均的浮盈31.4%。
东方财富统计显示,自限售流通股上市日(4月3日)以来的6个月,威华股份上涨43.67%；按照解禁日前一天的收盘价计算,世纪华通限售股自上市日以来的6个月,世纪华通股价下跌12.67%；同样截至解禁日前一天,朗姿股份定增股份在6个月内上涨19.95%。
另外,10月21日,剑桥科技3149.22万股定向增发机构配售股份将上市流通。统计显示,在4月21日至10月20日期间内,剑桥科技下跌达到34.86%,令参与定增的一众机构投资者损失惨重。
“6个月竞价定增标的锁定期其实并不短,而今年来A股出现了明显的结构分化,在决定最后退出的收益率时,基本面起到了很大的作用。如果定增标的没有基本面的支持,股价很容易出现较大调整。往往市场发生系统性的调整时,这种股票的调整就比较剧烈。”九泰基金定增投资中心总经理刘开运告诉第一财经。
北京一位再融资人士也认同这种观点。该人士表示,从7月份以来,市场进入了剧烈的调整环境,在流动性边际收紧的担忧下,没有基本面支撑的上市公司估值便受到压制。
“因为如果投一些没有基本面的、没有稳定业绩的公司,行业又没有足够成长性,拉长时间看的话定增价格就没有安全边际。因为当下的市场开始分化、已经不是流动性推动的普涨行情。”该北京再融资人士也称。
随着解禁期的逐渐到来,参与定增方的浮盈情况也随之浮出水面。
以剑桥科技为例。公开资料显示,13个认购对象参与了剑桥科技的非公开发行股份,其中包括财通基金、广发基金等公募、华泰资产等券商资管以及一家私募基金。
具体来看,财通基金1.87亿认购剑桥科技非公开发行股份,由于在解禁期内下跌超过30%,意味着到解禁期,财通基金这笔投资亏损了0.65亿。同样,广发基金也有0.46亿的浮亏。
不过,在威华股份的定增项目中,财通基金、五矿证券等7名认购对象则取得了颇为可观的收益。
“关注持有标的的资产质量,是定增这类中长期投资的核心。因为6个月的锁定期并不短,好资产和坏资产的差异慢慢就体现出来。底层资产的质量、盈利能力、盈利能力的持续性、自身成长稳定性等就很关键,商业模式好、有竞争优势的公司股价就有足够优势。”刘开运说。
第一财经也注意到,目前进入了定增新规后的预案发行密集期。东方财富choice统计显示,今年年初以来,发布定增预案的上市公司共有759家,去年同期是262家,是去年定增数量的近3倍。
“今年标的相对较多,注意不要盲目参与定增项目,没有必要在很高价格时就贸然参与。同时要讲究分散化投资,不要博取个别项目收益。重仓个别项目的方式不可取。通过分散化的投资,更容易产生相对确定的收益。”刘开运说。
“未来一年之内定增市场供给都将十分充裕。目前定增市场月均新增预案融资规模仍旧远高于月均发行规模。存量预案的融资规模依旧在上升,未来一年内供大于求的格局不会变化,折价率将长期保持高位,‘黄金坑’的布局机会将延续。”开源证券中小盘分析师任浪认为。
刘开运也表示,至于是否要解禁期到期后立即卖出,要根据具体情况进行分析。“从我们自身的策略来看,要考虑有没有新的资产可投。如果原来资产经营情况仍然处于预期之中,还在正常轨道上,当前又无其他优质标的可投,那我们就倾向于继续持有；如果基本面发生了一些变化,可能会对接下来的股价产生较大影响,那这样的标的我们就会及时卖出。而对于经营情况正常甚至超预期的标的,就没有必要着急卖出；更多是和新的标的投资机会做比较然后决定。”刘开运进一步说。