[巴菲特股市分析]在股市剧烈震荡中屡遭打脸，“股神”巴菲特是否已“江郎才尽”？

腾讯证券6月18日讯，去年，在接受《金融时报》采访时，被誉为“股神”的亿万富翁投资大亨、伯克希尔哈撒韦公司（下称“伯克希尔”）掌舵人沃伦-巴菲特（Warren Buffett）曾预测，总的来说，来自于伯克希尔和美国股市的未来回报率将会“非常接近”。

如果伯克希尔的股东们听后感叹称“但愿如此”，是情有可原的！

2019年，伯克希尔股价的表现与标普500指数整体表现的相对比值，创下十年来最差表现。从目前的实际情况来看，伯克希尔今年的表现几乎会和去年一样糟糕。在股市叱咤风云多年后，经验丰富的巴菲特非但没能充分新冠疫情危机带来的商机，反而成了典型的受害者。此外，这场突如其来的危机不但没有凸显出伯克希尔雄厚资负债表的实力，反而加剧了人们长期以来对该公司发展方向的担忧。

一些巴菲特的长期观察家认为，现在到了从根本上重新考虑伯克希尔业务和投资组合的时候了。

事实上，自伯克希尔错失互联网繁荣以来，有一个问题一直是人们争论的焦点，如今议论的声音越来越响亮了。

这个问题便是：天赋异禀的巴菲特是否已经“江郎才尽”？

CFRA研究公司的分析师凯茜·塞弗特（Cathy Seifert）认为，对于“持续已久的表现不佳”，伯克希尔应该给股东们一个交代，尤其是考虑到近年来该公司做出了一些有问题的投资决策。

2019年，伯克希尔将其所持有食品生产商卡夫亨氏的股份减记30亿美元，而巴菲特对石油生产商西方石油公司高达100亿美元的投资也不再支付现金股息，并且该公司认股权证如今看起来一文不值。

谈到这两桩投资时，塞弗特表示，“我认为，这两件事的确损害了伯克希尔在交易撮合方面的声誉。”在这位分析师看来，伯克希尔与西方石油公司的交易“是一场不折不扣的灾难”。

遭航空股打脸

除此之外，今年年初巴菲特大举增持美国数家航空巨头的股份，在4月份新冠疫情爆发的高峰期又选择“割肉”抛售这些股份。一买一卖之间，这位投资大亨损失极其惨重。

以达美航空为例，在2月27日美股暴跌之际，巴菲特以45美元/股的价格“抄底”了达美航空，投入资金规模4530万美元。4月1日和4月2日，巴菲特又选择以每股26美元的价格抛售该股票。

坦白地讲，航空股让这位德高望重的投资大亨频遭打脸。增持航空股时，他给出的理由是，自己押注的是整个航空行业，疫情终会结束，该行业会在未来给他带来不错的回报。就在3月份，巴菲特还坚称不会卖掉美国航空股。

在伯克希尔抛售的四大航空股中，其中三只是巴菲特亲自买入的。

早在三十年前，巴菲特曾警告投资者不要碰航空股，谁能想到他竟然在迟暮之年用自己的行动再一次警告投资者，永远不要碰航空股，再便宜也不能碰。

增持航空股，远非是伯克希尔犯的唯一一个决策错误。

自四年前斥巨资收购飞机零部件以及能源生产设备制造商精密机件公司以来，伯克希尔再无任何并购大动作。随之而来的结果是，这家公司的现金储备迅速攀升至创纪录的1370亿美元。3月份，在市场陡峭下行之后，很多投资者认为巴菲特会来一次猛扑，吞下便宜货，但是后者并没有这么做。

那么，问题来了：巴菲特和伯克希尔留着那么多钱，有什么用？

Edward Jones分析师詹姆斯-沙纳汉（James Shanahan）指出，“我担心他可能已经错过了本轮美股反弹。如果本轮反弹始于3月底，而他在4月份是一位净卖出者，结果怎么样？？？他错过了这一切。这太令人沮丧了！很多散户投资者把钱扔进了股市，并且做的比专业投资者还要好。我认为，这些专业投资者中也包括巴菲特。”

巴菲特未就此事发表置评。5月份，他对伯克希尔的股东们说，“我们没有看到任何有吸引力的东西。”谈及美联储决定大力支持债务市场一事，这位投资大亨表示，“（该央行）做得对，而且反应非常迅速。这是他们应该做的，我向他们致敬。相比之下，我们没有做任何事，因为我们没有看到任何有吸引力的事情。这种情况可能很快改变，也可能不会改变。”

之所以袖手旁观，很可能和他的年龄有关

3月份，美股遭遇大规模抛售，一泻千里，与2008年金融危机之后漫长的强劲上涨形成了鲜明对比。投资者指出，面对3月暴跌催生的一大堆便宜货，伯克希尔没有慷慨出击。相比之下，在2008年金融危机期间，巴菲特领导下的伯克希尔频繁出手，分别向高盛注资50亿美元，向通用电气注资30亿美元，后来又投资50亿美元帮助美国银行走出困境。

2009年下旬，伯克希尔又斥资260亿美元收购伯灵顿北方圣达菲铁路。

鲜明的反差，让很多人开始怀疑巴菲特的思维是不是不像以前那样敏捷了。

本月早些时候，在接受印度电视频道CNBC-TV18采访时，资产管理公司费雪投资（Fisher Investments）首席执行官肯-费雪（Ken Fisher）指出，巴菲特之所以决定在新冠疫情危机期间袖手旁观，很可能和他的年龄有关。

“对于伟大的投资者们来说，其中包括我的父亲，现实情况是，到了一定年龄时，他们就会失去优势。我并不是在说巴菲特已经失去了他的优势，”费雪说，“在危机中，他们变得不活跃……巴菲特给我的感觉是，他也是这样的。由于年龄的关系，他已经进入了一个相对不活跃的阶段。”

就连巴菲特的忠实粉丝、潘兴广场基金的比尔-阿克曼（Bill Ackman）上个月也抛售了他所持有的伯克希尔股份，转投本基金旗下股票，理由是潘兴广场基金比伯克希尔“更灵活”。实际上，阿克曼是在告诉投资者，如果巴菲特不代表股东利用伯克希尔的现金储备进行投资，那么股东会把资金投向别的地方。

轻科技股，重金融股

与金融危机期间的做法不同，受到新冠疫情重创的企业（其中包括Airbnb和Expedia）需要融资时，他们没有求助于巴菲特，而是转向诸如Silver Lake之类的私募股权公司。不难看出，这些企业都不在巴菲特的传统兴趣范围内。正因为如此，人们对伯克希尔的资产配置及其跟上美国股市走势的能力的担忧才会加剧。能否跟上美股走势都成了问题，更别提表现出众了。

资产规模高达7600亿美元的伯克希尔偏爱金融企业和工业企业，旗下拥有Geico等大型保险公司，并持有很多美国大银行的股份。与此同时，伯克希尔在科技股中所占比重严重不足。去年领涨美股，并在今年再次领涨美股的，恰恰是科技股。

受累于经济危机或催生贷款损失的预期，银行股遭受重创。接近于四年前，金融股在标普500指数中所占比重为15%，如今下滑至10.5%。当前，科技和通讯股，其中包括互联网公司，在标普500指数中所占比例高达38%。

一些投资者认为，巴菲特必须找到一种方法，是的他的价值投资哲学与这个互联网时代被称为“新经济”的理念相协调。事实上，从目前的情况来看，“新经济”已不再是新概念了。

为斯特恩家族管理资金的J Stern & Co.首席投资官克里斯托弗-罗斯巴赫（Christopher Rossbach）表示，“如果伯克希尔想要创造和过去一样多的价值，该公司就必须适应购买这些会在未来二十五年里产生巨大价值的企业。”