[巴菲特股市分析]70年的逆向投资，菲利普如何选择优质股

巴菲特称他为“特别的老师”。

费雪通过长期持有管理优秀，成长质量高的公司，使他70多年的资金管理，取得了良好的记录。

每年平均投资回报率都在20%以上。

食品机械：1993年买入，持有24年，赚了13倍；

摩托罗拉：1955年买入，持有25年赚了30倍；

德州仪器：1955年买入，持有10年赚了30倍。

菲利普·费雪的职业生涯始于1928年，他从新创立的斯坦福商学院退学后去旧金山市英国伦敦银行做证券分析师。

在1931年费雪投资管理咨询公司开始他自己的资金管理业务。

直到1999年91岁退休时，费雪还在管理公司事务。

据报道：

他使他的客户们都取得了非凡的投资利益。

在硅谷的名字广为人知之前，费雪已经着手了近五十年，他专攻研发驱动型的创新类公司。

专注长期投资，并努力以合理价格购买大型公司。

虽然战功赫赫，但费雪为人十分低调。

几乎不接受各种媒体访问，甚至对于接手的客户也是有选择的。

直到1958年，费雪出版了他的第一本书，才被大众所熟知。

他著名的“买进优良普通股的十五个要点”被分成两类：

管理质量和业务特点。

重要业务特征主要具有：

成长取向、高利润、资本高回报、致力于研发，拥有卓越的销售组织，领先的行业地位，以及具备专利产品或服务。

费雪到处搜寻关于一个公司的信息，一个看似简单，被他称为“谎言”或“商业小道消息”的工具，也是他的选择。

他在《普通股不普通的利润》一书中，也肯定这种研究公司的方法是十分有价值的。

“我并不想要很多好投资，只要有几个杰出的就行。”

这是费雪投资的中心理论。

其实，在这一点上很多投资大亨也是如此。

放弃多种选择，只盯紧长期持有的投资价值。

巴菲特曾这样评价费雪的《普通股不普通的利润》一书：

在读完后，我找到了费雪，当我见到他时，这个人以及他的思想都给我留下了深刻的印象。

利用费雪的手法深入了解企业，能够使人作出明智的投资决定。

在投资分析上，费雪与其他投资家略显不同。

格雷厄姆是“低风险”的数量分析家，他侧重：固定资产、当前利润以及红利分析。

为了减少风险，他建议投资者彻底多元化组合，并购买低价的股票。

而费雪则是“高风险”的质量分析家。他与格雷厄姆恰恰相反。

他侧重：可以增加公司内在价值的分析，发展前景、管理能力。

他建议投资者购买有成长价值期望的股票，在投资前，做深入的研究、访问。

尽量做到集中化，仅买入一种或极少的品种的股票。

终其一生，费雪投入了他的热情在成长型股票，他关心并寻找一档能在几年内增值数倍的股票，或是一档能在更长时间内涨更高的股票。

费雪执着于成长型投资，重视公司经营层面质化的特征，这也是现代投资管理理论的重要基础。

他强调到处闲聊以挖掘可投资标的的葡萄藤理论。

这个理论，后来也深受金融投资人及许多基金经理人所推崇，并付诸实践。

巴菲特说：

他的投资哲学85%来自格雷厄姆，15%来自于菲利普·费雪。

正因如此，巴菲特融合了两者的理念与逻辑，为他自己及伯克希尔公司投资人创造了可观的财富。

也造就了现代投资市场的投资典范。

费雪个人最主要的持股是摩托罗拉和德州仪器。

前者是他持股最多的股票，他抱了21年，股价总计上涨了20倍。

费雪经历半个世纪的投资，得出8点投资心得：

1.投资目标应该是一家成长公司

2.集中全力购买那些失宠的公司

3.抱牢股直到公司的性质从根本发生改变

4.追求资本大幅成长的投资人，淡化股利的重要性

5.为了赚到厚礼而投资，犯下若干错误是无法避免的成本，重要的是尽快承认错误。

6.真正出色的公司数量相当少，当其股价偏低时，应充分把握机会，让资金集中在最有利可图的股票上

7.卓越的普通股管理，一个基本要素是能够不盲从当时的金融圈主流意见，也不会只为了反其道而行便排斥当时盛行的看法

8.投资普通股和人类其他大部分活动领域一样，想要成功，必须努力工作，勤奋不懈，诚信正直

费雪说：

股票投资，有时难免有些地方需要靠运气，但长期而言，好运、倒霉会相抵。

想要持续成功，必须靠技能和运用良好的原则，未来主要属于那些能够自律且肯付出心血的人。