外资向来被视作A股市场的“聪明钱”,2019年外资开启爆买模式,市场估计国际三大指数纳入A股带来了5400亿增量,其中沪深港通北向资金净流入近3500亿,创出历史新高。更重要的是,外资的举动已经成为市场风向标,他们正在并将继续深刻地改变A股的生态。
央行此前发布的前三季度数据显示,境外机构和个人持有的境内人民币股票、债券、贷款、存款均环比增加,四项总额5.86万亿元。值得注意的是,其中外资持有的股票总市值为1.77万亿元,同比去年的1.28万亿元大增38%。
自2013 年 12 月中国人民银行开始披露境外资金持股市值,据国金证券测算,截至今年三季度,按流通市值口径计算,外资持有股票资产为1.76万亿元,其中,QFII&RQFII 持股 0.60 万亿,陆股通持股 1.16 万亿。
数据显示,在各主要投资者中,2019年前三季度,外资持股总市值增速最快,高于公募及险资；公募和保险持股总市值保持正增长；信托持股总市值同比仍下滑。
国金证券的数据显示,截至今年三季度,外资、公募、保险、信托持股总市值同比增速分别为 38.33%、31.71%、8.60%、-25.27%。
外资涌入,和三大指数纳入A股(或扩容)有密切关系。根据国盛证券测算,今年MSCI对A股的三次扩容累计为A股带来了超4600亿元增量资金。若算上A股纳入富士罗素和道琼斯指数所带来的资金增量,今年以来三大国际重要指数为A股带来的资金增量约有5400亿元。
而在今年增配A股的外资中,沪深港通无疑是重要的主渠道之一。东方财富Choice数据显示,截至12月27日,2019年沪深港通北向资金净流入额度已经创出历史新高,高达3474亿元。
外资在A股的“扫货”能力有多强？2019年就有大族激光、美的集团、华测检测三只个股被外资差点买爆。
根据沪深交易所规定,外资持股的临界点分别是26%(警戒点)、28%(暂停买入点)和30%(强制减持点)。
根据证监会相关要求,一旦上交所/深交所通知联交所个别沪股通/深股通股票的境外持股比例合计达到28%,任何有关该沪股通/深股通股票的进一步买盘即不获接纳,直至该沪股通/深股通股票的境外持股比例跌至低于26%。
根据深交所最新数据显示,截至12月25日,QFII/RQFII /深股通投资者持有美的集团的股份数量占总股本的比例已经高达27.64%,距离28%的禁买线仅一步之遥；持有华测检测的的比例也已高达26.09%。
实际上,早在今年3月,大族激光就因为外资持股占比过高而被“限购”。港交所3月5日发布公告称,由于大族激光海外投资者合计持股比例超过28%,从2019年3月5日起深港通暂停接受该股票的买盘。
业内观点普遍认为,随着外资加速涌入A股市场,未来还会出现更多符合外资审美偏好的个股超过26%“预警线”甚至触及外资持股占比30%的天花板的情况出现。
上投摩根基金总经理王大智表示,外资喜欢确定性,并愿意为之付出溢价,他们在各个国家/地区买入的都是在全球范围内具有相对优势的行业以及行业中具有核心竞争力的龙头公司。最近五年外资持有的前100大个股的超额收益率高达384%。
在北向资金持续加仓之后,市场对于北向资金流入的持续性产生了一定担心,但机构人士认为,2020年外资大概率将继续保持单边流入。
国盛证券表示,从节奏上看,MSCI年内“三步走”扩容完成后,应该至少会有半年左右的窗口期以决定 A股下一步的扩容进程。从国际经验来看,MSCI 扩容间隔期,外资仍会保持单边持续流入趋势。
招商证券首席策略分析师张夏表示,“2020年MSCI等国际指数针对A股的扩容将有所放缓,由此带来的被动增量资金会相应减弱。但是,考虑到目前境外资金在A股持股比例水平不高,仍处于加仓阶段,参考韩国和中国台湾纳入MSCI的进程,预计2020年境外资金总体仍将保持净流入状态,总体预计将达到2500亿元-3000亿元。”
华泰证券则在最新研报中预计,2020年海外增量资金规模有望达2885亿元-3847亿元。
而从长期来看,外资买买买仅仅是开始。前海开源首席经济学家杨德龙认为,之前全球资本对于A股市场的配置过低,仅占2.5%,远低于中国GDP在全球GDP中的占比16%,差距非常大。这从一定程度上也意味着,未来10年外资还会持续流入A股市场。
个股层面上,2019年以来,北向资金和QFII都偏好哪些个股呢？
东方财富Choice数据显示,2019以来截至12月27日,按持股数量占流通股比变动排序,华测检测、祁连山、欧派家居、大参林、索菲亚、一心堂、工业富联、阳光照明等17只个股获北向资金增持比例超7%,其中华测检测更是超过了13%。
中炬高新、迪安诊断、格力电器、康缘药业、泰格医药、中顺洁柔、启明星辰等19只个股增持比例低于7%,但高于5%。
从行业来看,科技和医药无疑是北向资金重点增持的两条主线。比如医药领域的大参林、一心堂、泰格医药等；又比如科技股领域的华测检测、工业富联、光新环网等个股。
而QFII又增持了哪些股呢？东方财富Choice数据显示,截至2019年三季报,QFII增持比例最高的个股也多集中在医药、消费和科技板块,但也有非银金融板块的江苏租赁、和钢铁板块的武进不锈。
摩根士丹利在年底发布的2020年展望报告中也预计,2020年大盘股指将走高。以分别代表离岸中国股市的明晟中国指数和A股市场的沪深300指数为例,预期2020年两者的目标价分别为85与4180点,这意味着未来一年内有8%至9%的上涨空间。
瑞银集团对中国股票的“增持”立场并没有改变。瑞银亚太区首席投资主管谭民兰表示,中国企业三季度的整体业绩好于预期。中国市场有趣的地方在于,尽管增长速度正在放缓,但可以看到,各界努力追求的经济结构调整正在“开花结果”。过去几年的经济结构调整使得消费对中国经济增长的贡献更大。
瑞银在2020年展望报告中表示,它看好中国互联网公司和5G智能手机供应链企业的股票。
但值得注意的是,由于A股热门赛道开始拥挤,外资更倾向于未来扩大选股范围。美国资管巨头联博集团中国股票投资组合经理林桦堂表示,全球投资者通过股票互联互通机制投资A股,比以前的QFII、RQFII渠道更为方便,目前外资在A股的布局主要集中在消费、健康和科技三大板块,这种趋势既蕴含机遇也存在风险。
林桦堂认为,“由于集中度过高,外资的流入流出会导致相关板块出现较大波动。而机会在于,A股目前有3400多家上市公司,从流动性角度考虑,大约有1000只股票可以纳入外资的投资范围。目前外资可能只集中在最大的40只股票上,如果做足功课,可以从另外900多只股票中寻找好的投资标的。”
中信建投最新发布的一份研报表示,如果将最近1个月外资持股占总市值比重排序,梳理出其增持前30名的股票名单,可以发现外资正清晰地沿着4条主线买入A股,即房地产竣工链、低估周期链、以计算机和传媒为代表的科技股,以及回调的消费白马股。
有QFII基金经理表示,很多好公司的估值现在已比较贵了,我们在进行组合配置时会寻找其他更好的机会。有些公司质地不错,但由于所处行业环境导致其业绩受到抑制。一旦市场环境出现变化,这类公司的业绩便会体现出来,从中可以获得阿尔法收益。
全球最大资管公司贝莱德的中国投资策略师陆文杰认为,市场对制造业周期普遍较为悲观,而制造业库存已触底,投资疲弱主要源于市场缺乏信心。目前已经观测到制造业的前瞻情绪出现好转,结合减税政策的实施,周期行业明年将有较大反弹空间。