一场突如其来的疫情,不仅打乱了人们日常生活和资本市场的运行节奏,更是将联系紧密的医药行业推到了市场的风口。

投资端,在A股各大主题行业中,医药板块领衔上涨,收益颇丰。但另一方面,在行情上扬的同时,板块估值也水涨船高。医药板块的强势还能持续多久？医药板块细分行业众多,各细分板块的驱动逻辑与走势是否会出现差异？

数据显示,2月3日至4月22日期间,申万生物医药指数上涨13.24%。从板块内部细分项看,表现有所分化,其中医疗器械表现最为亮眼,涨幅达到34.56%,化学原料药、生物制品次之,分别上涨21.30%、19.92%,而医疗服务、中药表现较差,涨跌幅分别为5.46%、-0.40%,化学制剂与医药商业表现居中,分别上涨8.13%、6.55%。

从企业盈利端来看,截至4月22日,已披露一季报业绩预告的医药企业有141家,其中化学原料药和医疗器械板块业绩预喜的占比最大,分别达到56.25%、53.85%。目前来看,披露一季报的公司较少,不具备普遍的指导意义。

医药各细分板块的股价表现与业绩表现基本上是一致的,其背后的原因在于疫情的爆发提升了监护仪、呼吸机等医疗器械和相关生物制品的需求,带动业绩上升。对于原料药来说,海外疫情的蔓延使得主要供给地区如欧洲、美国、印度暂停生产,供给收缩带动价格上涨,国内企业受益于价格上升和海外订单的转移,盈利得到提升。而有的细分领域则因疫情原因,需求阶段性降低。

当前投资者可能对医药板块后市有所疑虑,究其原因是板块估值中枢的抬升,压缩了可预期的上涨空间。那么,医药板块的估值涨到了什么位置？数据显示,当前医药板块整体估值水平回到了近年来的一个相对高点,但结构有分化。具体细分项中,化学制剂、生物制品、医疗器械及医疗服务估值相对偏高,处于历史分位数54%至79%；化学原料药估值接近历史中枢位置,处于历史分位数47.71%；中药、医药商业估值相对偏低,分别处于历史分位数24.58%、8.93%。

当前的疫情防控形势仍较为复杂,相关的需求在未来一段时间内仍有望保持在较高水平,提升相关企业的业绩。同时,国家对医药行业更加重视,促进行业步入高质量、补短板的发展阶段。另外,基于医药板块本身属性,在消费升级、科技创新和人口老龄化程度不断加深的大背景下,行业比较优势突出,景气度依然处于上升通道。

不过,医药板块囊括众多子行业,尽管整体赛道具备“长牛”属性,板块内部差异很大,具有较高的专业壁垒,投资者不妨借“基”布局。