对比起“净利润”,“自由现金流”更真实反映上市公司的赚钱能力,以及生意模式的好坏。一些公司明明帐上的钱很少,或没有赚到现金,但利润却很高,实际上是亏钱的。这种现象在报表里反映为利润表中的公司实现利润数为正,而现金流量表中的经营活动产生的现金流量数据为负值。另外,再结合自由现金流占营业收入的比值,可以更直观判断上市公司的“含金量”。有财务人士指出,如果一家公司的自由现金流占营业收入比重高,就相当于印钞机了,比如高于20%、30%,可以说是相当赚钱。

很多投资者在看公司报表时,很容易忽视“经营活动所产生的现金流量”这个数据,太看重公司的利润数,而计算一家公司的市盈率指标时,是用每股市价比每股收益,这个每股收益就是公司的利润数。

如果单纯看净利润这个指标很危险,这是因为公司的利润情况是按照权责发生制计算出来的,一些公司明明帐上的钱很少,或没有赚到现金,但利润却很高,实际上是亏钱的。这种现象在报表里反映为利润表中的公司实现利润数为正,而现金流量表中的经营活动产生的现金流量数据为负值。如果公司连续几年都是这种情况,则往往意味着公司存在很大的财务风险,当公司无法通过必要渠道融到资时,这种财务风险将会爆发出来。

根据统计,截至2019年三季报,A股上市公司中自由现金流排名由高到低依次为中油资本(000617)、中国神华(601088)、万科A(000002)、苏宁易购(002024)、中国建筑(601668)、大康农业(002505)、长江电力(600900)、贵州茅台(600519)等等。

不过,在自由现金流排名靠前的上市公司中,还需要提出经营现金流量净额为负数的企业。按此计算,经营规模大且经营活动现金流量为正的上市公司基本上市大蓝筹,比如中国神华、万科A、长江电力、贵州茅台、万华化学(600309)、海尔智家(600690)、格力电器(000651)等等。

有财务人士指出,如果一家公司的自由现金流占营业收入比重高,就相当于印钞机了,比如高于20%、30%,可以说是相当赚钱。

自由现金流是企业一年下来,赚的“真”钱。而利润表上的净利润,是可以修饰的,或者是很多没有回款的,比如长期赊销,这种虽然有利润,但没有现金流。从这个对比来看,自由现金流要比净利润更能可靠地衡量企业的赚“真”钱的能力。好的企业,自由现金流通常大于净利润。但是,不见得总是。优秀企业优势或会扩大生产规模,从而导致一些年年份的资本支出变大,自由现金流变差,但这种变化是为了未来产生更多的经营收益。

对于经营活动现金流为负的原因,有财务人士告诉记者,有可能是本期向供应商大量预付款项,预付账款余额增大。比如,上游供应商对产业链控制力度加大,本公司议价能力减弱；上游原料整体供应量减缩；主要供应商发生重大变化等等。

另外,本期大量支付拖欠供应商的应付账款,以及本期应收账款大幅增加,可能下游主要客户的议价能力增强,本公司产品市场竞争力下降等等因素,都有可能导致经营活动现金流为负数。与此同时,本期预收账款大幅减少,以及在结算方式不变的情况下,存货采购量增加,也是影响经营活动现金流的重要考量因素。

近几年,调味品海天味业走出了凌厉的上涨行情,市值曾一度超过万科,投资者对海天味业的信心来自于哪儿？

如果从两家公司的现金流量来看,从2014年到2018年,万科的净利润自157.45亿元增长至337.73亿元,增长了1.14倍；海天味业的净利润从20.90亿元增长至43.65亿元,增长了1.09倍。

粗略来看,5年时间里,两家公司的利润都增长了一倍,但在现金流上,情况就不太一样了。万科近5年合计产生的自由现金流为264.77亿元,海天味业近5年的自由现金流总和为127.54亿,虽然万科的自由现金流还是比海天味业高,但差距并没有利润那么大：海天味业近5年产生的自由现金流达到了万科的48%。

而海天味业每年的自由现金流皆为正数,而万科的自由现金流在5年里却有3年为负。 在这个指标上,海天味业表现得稳定多了。

也就是说,同样是增长了一倍利润,海天味业的投资者坐着不动,企业每年赚的钱越来越多,而万科却经常需要外部输血。在2018年,万科的长期借款增加了249亿元。