《行业整体净利润增速大致稳定》商业银行2019年实现净利润1.99万亿元,可比口径同比增长5.8%(邮储银行于今年开始纳入“商业银行”和“大行”口径),增速环比前三季度持平,比去年同期高1.1个百分点。净利润增速大致稳定。

《净息差平稳》全行业四季度净息差2.20%,环比三季度上升1bp,可以认为保持稳定。今年以来净息差趋势都是高位稳定。

《不良率、关注类贷款占比、拨备覆盖率变化幅度很小》2019年末全行业不良率1.86%,环比三季末持平；年末关注类贷款占比2.91%,环比三季末下降9bps；年末拨备覆盖率186%,环比三季末下降2个百分点。但拉长时间来看,前述指标的变化幅度非常小。

整体来看,行业净利润增长平稳,符合预期；净息差、不良率、关注类贷款占比以及拨备覆盖率等数据变化都不大,行业基本面稳定。

我们仍然维持前期观点不变,即预计2020年银行业整体盈利增速稳定,板块整体估值不会有太大变动。考虑到当前板块估值处于历史较低水平,因此维持行业“超配”评级,预期回报仍然以赚取ROE为主。个股方面继续推荐工商银行、农业银行、邮储银行+宁波银行、常熟银行的“哑铃组合”。