实际上，对于此次中国银河被高盛卖出的原因，一家公募基金分析师对记者表示，这与银河证券高度依赖经纪业务有关，而更重要的原因是，中国银河是科创板政策下，承保券商中没有科创板 IPO渠道的经纪商。

经纪业务占比高 科创项目没渠道

从经纪业务的角度来看，中国银河证券确实对零售经纪佣金收入依赖度较高。据相关数据显示，2018年经纪佣金收入占银河证券收入37％，而2018年同期平均水平为23％。

“高盛下调沪深指数2019年的预期，也许是预期下半年A股市场疲软，零售投资者可能会退出，A股零售活动下降对于依赖经纪业务的中国银河证券而言具有挑战性。而中国银河证券的经纪业务定位属于高度依赖零售客户，而中国银河近几年的经纪市场份额已逐渐下滑，在A股市场面临潜在回落的情况下，也会使得其对盈利造成相对较大的负面影响。”一位非银行业分析师对记者表示。

除了零售活动不确定性，在各家券商发力科创板项目之际，中国银河的科创板业务定位表现微势，没有科创板IPO渠道，与同行业券商相比，在投行业务能力上略逊一筹。

据相关数据显示，中国银河证券股权承销业务的市场份额从2015年1.9％下降至2018年的0.7％，债券承销的市场份额为持平率为0.6％，在承销保荐的券商中处于低位，此外，其投行业务的收入贡献在同业中也属于较低水平。

值得注意的是，这已经是今年以来中国银河第二次被国际投行下调评级，2019年4月份，摩根大通也曾下调评级。

根据摩根大通研报，中资券商股自去年末季低位反弹44%后风险回报吸引力下降，受盈利及营运推动之进一步股价升幅有限。

在摩根对中资券商股降级的背后，与其对资本市场的预期不无关系。“A股日均成交上升空间或有限，加上料人行不会推出减息等刺激措施，呼吁投资者在股价再上升后获利离场。将中国银河评级自“中性”降级至“减持”。”摩根大通在研报指出。