总是他翻云覆雨手。业绩变脸+股东减持,一度让山东墨龙成了众矢之的;本月7号起,它将被带帽。事情看似尘埃落定,但其背后还有两处细节值得推敲:
①墨龙给出的业绩变脸原因是否令人信服?
②除了突然计提大量减值准备,企业业绩亏损的原因究竟是什么?
刨根问底也不错。
一、业绩变脸的原因:逗你没商量
根据2016年年报,山东墨龙的4个季度都是亏损的,与三季度的预增公告自相矛盾。对此,年报中给出的解释是未有效执行审核等内部控制政策和程序。但未有效执行的原因又该如何解释呢?是有意为之还是无心之失?
当前,证监会正在对山东墨龙及公司的控股股东、总经理进行立案调查,涉嫌违反证券法律法规最终如何收场,我们不得而知,但回想山东墨龙业绩翻脸的过程,大股东大概是知道公司业绩要大幅亏损,所以提前减持套现走人,却让吃瓜群众冲进去接盘当炮灰。证监会也该管管了。
二、依靠减值准备:治的了病,治不了命
好像所有的信息都在提醒我们,山东墨龙2016年亏损是因为大量计提减值准备,但这不是亏损的根源,增加的减值准备不足以致命。所以我们想探讨下墨龙亏损深层次的原因。
1、墨龙2016年计提的减值准备概述
12月3号的业绩预告修正公告,2016年的审计报告,连同上面提及的年报给出的业绩变脸原因(成本确认有误),都跟资产减值准备有关系。
从这三年来计提的金额看,去年计提的准备的确最多。
但是,去年计提的减值准备给企业带来的资产减值损失是2.17亿,而企业的营业利润是—6亿,所以,即便没有计提这些减值准备,企业依旧摆脱不了亏损的噩梦。
(见下图利润表)
当业绩大幅下滑,通过调节减值准备无法补上利润缺口的时候,墨龙黔驴技穷找不到别的法子,只能被ST。
2、亏损的根源:利润=收入-成本
理不清山东墨龙亏损的思路,多是因为拎不清利润=收入-成本这个公式。参考上面的利润表,2016年墨龙的营收不增反降;营业成本不降反升,具体表现为:在收入下滑5.13%的情况下,墨龙的营业总成本却上涨了10.53%,虽然期间费用降幅较大,但涨了168.16%的资产减值损失,与前面提及的企业计提大量减值准备相呼应。
——墨龙的收入为何下滑?
利润表上的数字,背后是产品及其盈利能力,对墨龙来说成也产品败也产品。产品销售毛利率从2011年的12.09%降到2015的负值,一方面,反映了整个能源装备行业的不景气需求低迷;另一方面,也反映了墨龙盈利质量的脆弱性,其产品的更新迭代跟不上市场的需求变化,虽然企业曾表明开发的新产品拓宽了市场范围发展很好,但数据不会说谎。
——墨龙的成本为何增高?
原材料价格波动带来的风险是企业的主要风险,它会影响到减值准备的计提进而影响营业成本。此外,油价波动也会影响制造成本。这也反映了企业的成本控制能力欠缺,对环境变化应对乏力。
3、总结
我们回过头来总结下。2016年业绩亏损的厉害,表面上看是因为企业计提了大量资产减值准备,包括存货减值准备、应收账款坏账准备、固定资产减值准备以及商誉减值准备;另外,企业收入也不好。进的少出的少,亏损在所难免。
但是参考冰山模型,我们可以找出数字背后的经济业务实质。
我们所看到的仅是浮在海面之上的很少一部分,而在水面之下我们看不到的那些,才是冰山的重头、亏损的实际原因,它们包括:宏观经济低迷;能源行业不景气;原材料价格波动;企业产品市场企业应对乏力;固定资产可回收价值降低;等等。
所以说减值准备带来亏损只是表象,其背后一定会对应着企业的实际业务经营。依靠计提准备来调节利润,可以跟獐子岛那样,让扇贝消失又回来从而达到目的;山东墨龙这样的企业,亏损金额大,仅依靠计提减值准备,是补不上这个缺口的。即便是跟獐子岛一样,通过让扇贝消息再回来达到调节利润的目的,但治的了病,治不了命。保壳容易守壳难。山东墨龙今起ST,港股复牌跌停被从港股通名单除名。
三、总结
根据choice数据,对于2016年年报,截至今日已有175家上市公司修正了业绩预告,其中有1家三板企业,两家ST公司,分别是*ST中特与*ST合金。
海正药业昨日晚间发布公告称,收到上交所因其业绩变脸送来的询问函。
要问变脸哪家强,中国()()找()()?