希望您在看完这篇文章之后，如果将来有一天要去做与猪有关的生意了，能够知道是去卖猪饲料还是去养猪，是去做屠宰厂还是专门卖猪肉，或者是去做与猪肉的加工有关的生意。

养猪算不算大买卖？

之所以关注猪这个行业，是因为2001年至今，除了发生瘦肉精事件的2011年，双汇发展的净资产收益率都在15%以上；2012年以后，双汇的净资产收益率保持了25%以上的比率。

不论对谁来说，这样的数据都是很喜人的。

但我们知道企业的业绩增长来自三部分：一是宏观经济增长的红利；二是行业增长的红利；第三才是企业本身的因素。所以对双汇发展所处的行业，我们就有必要做了解。

2001年，我国GDP增速为8.3%；

后连续保持7年增长，2007年GDP增速达到了14.20%；

2008年以后增速回落，自从2010年实现10.60%的增长以后，增速再也没有破10；2017年，GDP增速为6.9%。

但毋庸置疑的是，GDP总量是在不断增长的，大家的生活品质在提升。就看看从2001年至今，大家吃掉了多少猪肉吧。以2017年为例，每千克猪肉按20元计算，这也得有1万亿的销售额。

另外，我们似乎对吃猪肉情有独钟。

2017年，我国牛肉的消费量是8227千吨，但国内猪肉的消费量是54812千吨，是牛肉消费量的6.6倍。

为什么我们吃猪肉多而不是牛肉？

除了饮食偏好，还有个原因是牛肉价格贵，是猪肉的5倍多。所以，我们可以看到农村居民消费中，从2008年至今，每年人均猪肉消费量是牛肉消费量的20倍左右。一个人一年会吃40斤猪肉，但可能只会吃2斤牛肉。

猪肉行业产业链

文章开头的第一张图片就是猪产业链的图示，提到的那些生意分别属于猪产业链的不同环节。

猪肉产业链的上游主要是饲料、疫苗的生产企业，这个市场有5000亿的规模；新希望、正邦科技、大北农、金新农以及唐人神的收入主要来自这个环节。

下游是猪的屠宰和猪肉的流通的环节，这个市场有4300亿的规模；双汇发展是这个环节的代表性企业。

中游猪的养殖环节规模最大，有1万亿的市场规模。所以我们看到创业板的温氏股份的市值超过了1000亿，去年温氏的营业收入有557亿，其中有350亿的收入来自肉猪的养殖。

被我们消费吃掉之后，一头商品猪的价值才最终得以实现。我们买到的猪肉，除了生鲜冻肉，还有很多经过低温或高温处理的加工肉制品。得利斯、龙大肉食、以及在港股上市的雨润食品都是该环节的企业。

另外，双汇发展除了屠宰业务，也有肉制品业务，它是国内最大的肉制品加工企业。截至2018年9月30日，双汇肉制品业务的收入为114.22亿元，占总收入的29.98。其中，高温肉制品的收入为72.31亿元，低温肉制品的收入为27.76亿元。

养猪的哪个环节最赚钱？

本文选择了11家猪产业链上的上市企业，并对其主营业务构成作了分析，数据如下。我们可以得出这样的结论。

1、卖饲料赚钱很难。

除了大北农大家的毛利率都很低，甚至不到10%。如果期间费用控制不好的话，净利率就会很低甚至为负数。

2、养猪、屠宰赚钱也不容易。

养猪最大的风险是猪周期的影响。今年受非洲猪瘟疫的影响，雏鹰农牧三季度亏损，温氏肉猪养殖的净利率只有3.18%，上海梅林的毛利率要高点，但上海梅林主要是做牛羊肉的，生猪养殖占收入的比重只有12.66%。

3、肉制品加工好赚钱

好赚钱也是相对的。瘟疫对全产业链都有影响，但肉制品加工毛利率要高一些。

双汇肉制品的毛利率达到了29.98%，是得利斯的1倍多；原因之一是双汇在做全产业链，以屠宰和肉类加工业为核心，向上游扩展，成本会下降很多。

下图是双汇发展历年来的销售成本率变化趋势。