引言

2018年末，美的吸收合并小天鹅的方案获得高票通过；合并完成后，小天鹅将终止上市并注销法人资格，小天鹅的全部资产、负债、业务、人员、合同及其他一切权利与义务将由美的集团继承。

其实早在2008年，美的就已入股小天鹅，不管我们用小天鹅洗衣机还是美的洗衣机，反正都是美的的，法定代表人都是方洪波。

上周六的文章我们提到过小天鹅洗衣机的毛利率要比美的低很多，但很多朋友朋友留言说小天鹅洗衣机的质量不错，用了好多年都没坏。可是这又能怎样呢？小天鹅这次彻底卖身美的已是不争的事实。

我国第一台全自动洗衣机就是在小天鹅诞生的；1998年至2001年，小天鹅洗衣机总销量连续四年保持全国第一。但现在大家提到洗衣机，说的是海尔、美的，而非小天鹅。不到20年的时间，洗衣机市场沧海桑田，小天鹅也叫人惋惜。

下面我们会对我国洗衣机行业的发展历程以及小天鹅的发展过程做个回顾，希望能从中探讨一个问题：小天鹅究竟输在哪里？

一、洗衣机行业40年变迁

上世纪80年代后期，我国洗衣机行业得到了快速发展。但由于技术匮乏，很多企业都是从日本松下、东芝、三洋、日立等企业引进技术和设备；90年代初期，我国洗衣机企业得到了高速发展，共有59家企业遍布于西藏之外的所有省市区。

“一鹅一鸭两金乐，一水一海荣花威”，基本上可以概括出上世纪90年代前我国主流洗衣机企业的阵容。小天鹅、小鸭、金羚、金鱼、三乐、水仙、海棠、荣事达、申花、威力等企业分割了我国洗衣机的主流市场。

2000以后特别是加入WTO以后，在外资企业的围攻下，国内洗衣机行业迎来了洗牌和重组。

小天鹅、荣事达被美的收入旗下，美的迅速成长为行业大鳄；

水仙被美国惠而浦收购；金羚被意大利Candy集团收购；

小鸭、威力、海棠、金鱼、申花等一批老牌企业或淡出市场，或被重组；唯独后期通过红星电器厂切入洗衣机领域的海尔，实现了高效稳定的发展。

当前洗衣机市场上，是以美的、海尔为代表的国内企业，与以松下、西门子、三洋等为代表的外资企业的竞争。

当前，美的和海尔两者在洗衣机市场的占有率已超过50%；由于小天鹅早已被美的控股，所以当前的洗衣机市场已经形成了美的系与海尔双寡头对峙的局面。

二、小天鹅发展简介

上面就是小天鹅所处的行业状况。

小天鹅是我国著名的全自动洗衣机生产企业。1987年，中国第一台全自动洗衣机在小天鹅诞生；1992年，小天鹅全自动洗衣机的产量达到25万台。当时洗全国全自动洗衣机市场每年以30%的增幅扩张，产品供不应求，于是其他洗衣机厂商奋起直追，纷纷挤入这个市场。

小天鹅A在1997年登陆深交所主板。上市之时，即是收入增长的顶峰。在之后的2001年、2003年、2004年以及2008年、2012年，小天鹅的收入均出现了负增长。1997年之前连续多年30%以上的告诉增速，似乎一去不复返；2012年以后，小天鹅进入了每年20%以上的增长期。

下图是小天鹅1994年以后历年的收入增长率图示。

美的集团在2008年成为小天鹅的第一大股东。

在2008年之前，小天鹅的日子并不好过。下图是2001-2008年之间小天鹅的净利润图示。除了2007年小天鹅有3个亿的利润，其余年份的利润都不到1个亿，在2002年小天鹅还出现了6个多亿的亏损。

兵者，诡道也。这句话最根本是提醒人们要因素利导应对变化。

小天鹅在2000后交出这样的业绩答卷，反映了它应对外界环境变化的力不从心。市场竞争日趋激烈，产品价格不断走低，原材料价格上涨，各项费用又连年上升，进一步压缩了产品利润空间。

小天鹅也在寻找新的利润增长点。2002年小天鹅投资了洗碗机项目，但由于对市场预期不准确，洗碗机公司净资产为负数，母公司为其贷款提供的担保等全部计提损失，侵蚀了企业的利润。

在企业生存环境恶化的情况下，必有很多企业顶不住压力被并购或者倒闭。时间走到了2008年，金融危机对洗衣机行业的影响很大，2008年四季度小天鹅洗衣机产销量与去年同期相比大幅下降。加入世贸为我国的家电企业带来了国外市场，但当全球经济危机爆发的时候，这些企业的业绩也会受到直接影响。

下面是小天鹅2009—2017年间的利润表现。在美的入股以后，小天鹅的业绩表现就好多了，但2009—2011年间的利润增长不能忽略国家刺激家电消费政策的影响。家电下乡政策影响如此之大，以至于在2011年政策退出之后，小天鹅业绩的下滑立竿见影。

对小天鹅来说，产品升级创新是它的立身之本，在国内市场和国外市场有一席之地是它的存活条件。但是当前形势越来越严峻，加入美的不论对它的产品创新还是市场占领都有好处。而且从下图我们可以看到，加入美的以后小天鹅的利润还不错。

三、总结

小天鹅是我国洗衣机行业中资历最老的前辈。

它见证了洗衣机行业发展的过程，享受过产品供不应求的红利，也经历过供过于求的严峻，面对过来自国内同行企业的厮杀、外资企业的挤压；

它见证了洗衣机行业的产品升级，从老式全自动洗衣机到现在的智能洗衣机；

它的业绩大起大落，有过收入每年保持30%以上增速的辉煌，也有过亏损被ST的尴尬；

它很努力地寻找出路，曾经尝试过进军新的家电领域，最终却以亏损收场，甚至一度将冰箱业务卖出，全身心投入洗衣机业务。

它本是无锡市国资委控股的，后被民企美的一步步控股，直到被其全部收入囊中。虽说大树底下好乘凉，但我还是为小天鹅觉得惋惜。若不是情非得已，小天鹅愿意卖给美的走到注销上市公司这一步吗？这个我们不好说。

但小天鹅的被收购反映了很多企业以后的出路。你要是产品跟不上、渠道跟不上，要么你被大的企业集团收购，要么直接倒闭，能被收购至少说明你还有利用价值。

所幸之处在于，虽然小天鹅这个公司被注销了，但至少小天鹅这个品牌还在。怕的是以后美的会把小天鹅洗衣机的标签撕下来贴上它自己的标签，慢慢地，小天鹅将永远淡出我们的世界。