小北瞄准家电行业，带大家分析了美的、格力等家电企业，以及家电的上游企业万华化学，厨卫行业里的老板电器、浙江美大等。一起来回顾一下吧：

性感美的，凑凑凑

今年看年报总结出了三条规律：

1、增速不够，并购来凑；

2、增速不够，补贴来凑；

3、增速不够，分红来凑。

这意思是说，如果公司的收入增速不及预期，那么它们通常会通过收购来让报表好看，今年增速翻倍的企业基本都这样；补贴大家都懂，跟卖房子卖股票一样，都是额外收入；

增加分红需得是手里有钱的企业才能做得来，比如贵州茅台、东阿阿胶、美的集团，它们都在2018年收入增速下滑的情况下增加了现金分红，一边是怕增速不佳让股东失望，一边又增加分红稳住人心。

山东有一家全球性的行业龙头

你可能不知道MDI，但你一定穿着衣服开过汽车用过冰箱洗衣机，你知道的是青岛海尔这类与你直接对接的企业，但万华的下游客户是青岛海尔。换言之，你只知道哪家的蛋炒饭做的好吃，但不知道这蛋炒饭用的是谁家的米。

2018年万华收入利润下滑的直接原因是产品降价。

但是为什么会出现产品降价呢？

因为下游需求不振。

但为什么下游需求不振呢？

因为经济环境不好。

万华是这样讲的：

2018 年下半年以来，伴随着国际和国内经济整体下行，石化、聚氨酯下游市场需求不振，房地产、汽车行业等主要下游行业的需求放缓，以及国际油价下跌，新一轮产能扩张逐步释放等不利因素叠加影响，化工行业整体盈利能力下滑较快。

下游中小民营企业经营压力较大，再投资意愿放缓。预计 2019 年行业整体依然面临挑战。

为啥老板电器增速不如浙江美大？

为什么集成灶比油压机更贵，买的人却越来越多？

为什么油烟机价格更便宜，买的人却越来越少？

原因应该是消费升级。浙江美大是卖集成灶的，集成灶的吸油烟效果更好，也不会滴油漏油，噪音小，所以人们当然更愿意多花点钱买好的。通过2018年的产销量数据也可以看出美大的产品销售的更好：老板的产销量增长很慢，库存增长很快；美大的产销量增长很快，库存是负增长。

以一个产品的发明，带动了一个产业，终于体会到美大说这句话是多么霸气，也是实至名归。

当前浙江美大的营销网络已覆盖全国30个省市自治区，并出口马来西亚、越南等东南亚国际市场，历年来全国集成灶行业销量第一位，市场占有率保持在30%左右，大幅领先于第二梯队企业。

要是集成灶是老板电器研发出来的，老板电器能提前布局，它今年的业绩也不会难看吧。

居安思危；

忧劳可以兴国，逸豫可以亡身；

“华为离破产永远只有30天”；

即便今天过得很舒坦，也时刻在为明天做打算。这样的企业在比赛开始的时候，就把其他企业比了下去就已经赢了。

说到酱油，海天为王

海天味业是一家成长性比较稳定企业。一个发展成熟的企业业绩不会大起大落，每年都可以保持15%以上的增速，源远流长。

海天味业的预收款占比高。预收款反映了企业在产业链上的地位，有竞争力的企业都会先收钱后发货。海天味业要预收经销商的货款和运输费，所以2018年有32亿元的预收款项。

海天的现金及现金等价物净增加额多。海天味业主业的创现能力很好，经营现金流好，足以覆盖投资支出和筹资支出，不需要额外筹集款项。

如果要问好企业的财报都有哪些特点的话，海天味业的报表就很有代表性。千禾味业跟海天味业是同行，但千禾味业规模较小，成长性还不稳定，地位不够强势预收款也不多，并且现金流也不稳定，还不足以保证企业衣食无忧。

总结

人无我有才算核心竞争力，我见识了以产品发明带动行业前进的浙江美大，它在做A股最酷的崽。