21世纪是生命科学的世纪，健康越来越受到人们的重视。然而，不论是基础生命科学的研究还是医疗事业，都离不开体外诊断科技的支持。体外诊断技术的不断提高，不仅加快了医疗救治的速度，更是推动了整个医疗科技的发展。体外诊断(IVD，In-Vitro Diagnostics)是指在体外对人体样本进行检测，进而方便疾病诊断等医学行为。

我国体外诊断市场有着光明的发展前景。体外诊断是医疗企业板块子行业，包括体外诊断仪器和配套的试剂。由于我国体外诊断发展较晚，随着国内医疗水平、条件的不断改善，目前我国体外诊断需求缺口较大，空间广阔，增长速度快。

一、20年研发与并购发展齐头并进，铸就国内IVD行业龙头

20年的稳步经营发展，完成了从低端到高端的转型，公司成为免疫诊断的龙头企业。安图生物成立于1998年，自成立之初就专注于IVD产品的研发、生产、销售。公司注重技术研发，成立近20年以来，逐步在生化、免疫诊断和微生物检测领域完成了从无到有、从低端到高端的布局。在公司上市后，迅速在2017年通过并购获得生化诊断设备、试剂业务。至此，公司完成了生化、免疫、微生物三大业务板块的布局。

公司近三年来一直保持着高速的增长状态。公司营业收入连续9年增长，每年主营业务收入的增长率都保持在20%以上，其中归属于母公司的净利润也连续9年增长，增长率保持在20%以上。

安图生物的主要营业收入来源是免疫诊断、微生物检测、生化检测、检测仪器以及其他收入来源。安图生物2018年公司实现营业收入19.30亿元，同比增长37.82%，归母净利润5.63亿元，同比增长25.98%。根据公司2018年报数据，其中体外诊断类试剂的生产占据了公司营业收入的96%；其次是检测仪器的生产，占据了营业收入的2%，其他业务收入占了2%。

二、化学发光成为引领企业发展的新增长点

从酶联免疫到化学发光是技术的突破。在目前的国内市场中，酶联免疫属于低端产品，是国内公司的主要产品，而化学发光相较于酶联免疫更为灵敏、快速、稳定、特异性强、重现性好等因素，市场规模不断扩大，化学发光取代酶联免疫是一个大趋势，与此同时，由于技术上的壁垒，使得化学发光成为国内市场上的高端技术性产品。

酶联免疫和板式发光增长乏力。1999 年公司设立初期以酶联免疫为主，2007年国内首批推出微孔板化学发光仪，2013 年取得技术突破，推出全自动磁微粒化学发光仪。2013 以来酶联免疫和微孔板化学发光试剂收入增速明显放缓。

管式发光（磁微粒）持续保持高速增长。2013-2015年，磁微粒化学发光试剂占营收比重从不足2%猛增28.41%，单项收入超过2亿元，成为公司主力产品。2017 年公司磁微粒化学发光收入在6亿元左右，占公司总收入比例超过40%。

三、公司非常注重研发投入

公司的研发投入不断增长，占营业收入的比例趋于稳定，研发人员数目保持高速增长。公司从2011年到2018年研发投入不断增加，每年的研发投入占营业收入的比例不低于8%，增长率惊人，可以看出公司非常重视研发。而且，公司的研发人员数量保持增长，受益于研发投入，公司毛利率、净利率均保持稳定，充分抵御了行业竞争带来的压力。

受益于研发投入，免疫产品线持续升级，公司已成为国内唯一有能力全面对抗外资的企业。公司在免疫诊断方面积累深厚，从酶联免疫（低端产品），到板式发光（终端产品），再到管式发光（高端产品，磁微粒），稳扎稳打，产品线不断升级。酶联免疫诊断和板式发光诊断份额日趋减少，管式发光逐渐成为公司业绩的主要增长点。

四、总结

公司的经营发展是非常稳健的，每年的营业收入和净利润都保持着较高的增长率，公司每年的研发投入都在不断增加，18年的研发投入占到了营业收入的11%。从行业角度来看，目前国内体外诊断的市场被国外高科技企业所垄断，但是国家出台了一些医保和产业政策，鼓励国内企业进行进口替代，并且随着基础医疗条件的不断改善，国内市场的需求将会进一步加大，有利于国内企业改变竞争格局。

在11月29日，公司刚取得两项医疗器械注册证书，进一步完善了公司的产品条线。但同时我们也要注意一些风险，从公司今年的半年报来看，公司的短期借款激增，公司第一大股东和第二大股东在第三季度都有减持，并且公司在6月发行了6.8亿的可转债用于研发，可见公司目前面临较为激烈的市场竞争，需要资金扩充实力，抢占市场。总体来说，安图生物，未来可期。