癌症是21世纪困扰人类的顽疾之一，治愈率极低、治疗周期长，给人们的身心带来巨大的痛苦。生活节奏加快、工作压力不断增加、老龄化以及环境恶化等情况也在不断加剧癌症的患病率。根据国家统计局数据，我国城市居民死于癌症的比率达到了26%。

为了抵御癌症对人们身心健康的侵蚀，全世界都在加大对癌症的研究。对癌症的治疗手段也在不断的更新。目前，对于癌症的治疗主要有精准治疗和传统的治疗方法，其中精准治疗是未来癌症治疗的趋势，相比传统的治疗方法，精准治疗充分考虑癌症基因的特异性，针对癌细胞进行精准针对性治疗而不会伤及自身细胞，所造成的副作用小。其中，"伴随诊断"和"靶向治疗"是肿瘤个体化精准治疗最重要的两大工具。今天要讲的是国内伴随诊断龙头企业——艾德生物。

一、公司的经营状况

公司的主营业务是检测试剂的研发、生产和销售以及检测服务。其中，2018年公司检测试剂的收入为3.88亿元，占比88.42%；检测服务的营业收入为0.50亿元，占比11.39%；其他产品的收入仅为81.8万，占比不足0.2%。

公司最近几年连续快速增长，经营业绩突出。从2015年到2018年公司的营业收入、净利润、经营性现金流净额保持快速、稳定的增长，其中营业收入的近三年复合增长率达到了35.4%。截止到2019年第三季度末，公司前三季度的营业收入为4.12亿元，净利润达到1.09亿元，经营性现金流量净额达到了2.16亿元，都有不同程度的增长。

目前，公司的产品条线非常丰富。公司拥有的产品线，包括：适用于肿瘤组织标本检测的ARMS产品线，适用于多基因检测需求的NGS产品线，此外还有FISH、 IHC、核酸提取等产品线，可以满足各种肿瘤基因检测的临床需求。公司拥有丰富的产品，主要包括EGFR基因产品（核心产品）、KRAS基因产品、ALK系列基因产品、ROS1基因产品等多种产品。

相较于国内其他相关公司，公司产品靶点覆盖更全面，优势明显。公司立足于核心产品EGFR系列，覆盖靶点超过15个，大幅领先其他公司。在与国外一些生物科技公司相比中也有很大优势。目前，公司正在加紧布局NGS测序平台，着眼于伴随诊断的未来。NGS测序用于肿瘤多基因检测更有优势，一次性可以测量多个样本，应用场景更加广泛。但是NGS检测具有成本高、周期长、易出错、配套措施不足的缺点，一时间难以形成对PCR的威胁。

公司海外业务占比不断提升，产品竞争力较高。2018年公司海外业务实现营业收入4588.29万元，同比增长47.24%，同时营收占比不断提升，公司海外业务已从5.46%（2012年） 上升至10.45%（2018年）。 通过公司与跨国药企合作及产品不断在海外获批， 海外业务收入有望得到进一步提升。

二、公司的财务状况

公司2018年的货币资金非常充裕，占据公司总资产的24.21%。这主要受益于公司销售的增长，一方面公司的库存大大下降（同比下降50.72%），另一方面公司目前的销售模式以直销为主、经销为辅，2018年的直销占比有了大幅的增长，经销占比进一步下降，两方面导致收入的增长，进一步现金流增长，这也是公司现金流量净额增长的原因。同时由于资金的充裕，公司具有较高的风险抵御能力。

公司2018年的应收账款有了大幅度的增长，主要是由于销售的增长。主要是由于公司的主要客户是医院，医院一般都是国企，国企的性质也是导致应收帐款增长的原因，但是国企的信用较高一般不会坏账。

同样公司的销售费用在2018年也有了大幅增加。主要是由于销售推广增长和销售人员薪酬增长的原因。与之相反的是财务费用和管理费用，都有较大幅度的下降，其中财务费用下降了240%，主要是由于外币资产汇率的变动。

三、公司的研发状况

公司近四年来研发投入非常高，且每年都在增长。根据公司2018年财报显示，2018年公司的研发投入7834万，占据营业收入的比率为17.84%，在国内企业中属于非常的水平了。2015年到2018年公司的研发投入不断增长，研发投入占营收比例一直保持较高水准，可以看出公司非常重视研发。公司的研发人员数目一直保持增长，研发人员数量占比也在不断增长，可以看出公司一直在引进人才。

四、总结

从行业上来看，未来伴随诊断的需求还有很大的增长空间。从经营上来看，公司的有非常高的成长性，近三年保持35%以上的复合增长率。从研发上来看，公司非常注重研发，在同行业中有着非常大的技术领先优势。从财务上来看，公司的现金流非常健康，支撑公司面对未知风险。

整体上来看，公司超高的成长性来源于公司技术上的在巨大优势，此外公司的营销形式，也使得公司在市场上的有较大优势。目前公司股价处于较高的位置，未来会有一定的回调，回调之后还是有较好的投资价值。