忽然之间，身边的各种东西都开始连锁化了，除了家家悦、永辉、大润发等超市，还有卖水果的百果园、卖鸭脖的绝味、卖坚果的来伊份、蛋糕店、快餐店等等，好像只有搞个连锁才叫做生意。

药品零售行业也不例外，遍布大街小巷的连锁门店一家挨一家，同仁堂、一心堂、益丰药房、大参林等等此起彼伏，大有比拼谁家门店多之势。而这其中有一家老百姓大药房连锁，凭借着快速的开店扩张，公司于2015年成功上市。在药品零售行业景气度高，以及持续扩张下，老百姓大药房有望继续保持高成长。

一、遍地开花的老百姓大药房连锁，盈利能力也很强

2005年成立于湖南长沙的老百姓大药房，专注于药品零售，简单的说就是开连锁药店的，公司于2015年成功上市。截止到2019年前三季度，老百姓大药房在全国开出了近5000家连锁门店。

数据显示，2018年公司实现营收95亿元，其中78%来自销售中成西药，8%来自中药，12%来自非药品。可见，老百姓大药房主要靠销售西药贡献收入。

那么，开满大街小巷的药店连锁利润有多少呢？年报数据显示，2013-2019前三季度，老百姓药房实现营业收入分别为33亿元、39亿元、46亿元、61亿元、75亿元、95亿元和84亿元，实现净利润分别为1.6亿元、2亿元、2.4亿元、3亿元、3.7亿元4.4亿元和3.9亿元。

由此可见，公司营收年复合增速达到了15%，净利润年复合增速更是高达近24%，挣钱能力这么强，怪不得药店一家挨一家的开。

强大的利润增长，使得公司的每股收益增长明显，从2011年的0.49，大幅上涨到了2018年的1.53，这显示了公司较强的投资价值。

二、医药零售行业景气度高，以及快速扩张是老百姓大药房强大的关键

在各种各样的药店越开越多下，老百姓大药房能取得如此优异的成绩，主要有以下原因。

第一、扩张！任何企业要想做大，扩张是必经之路。老百姓大药房在扩张这条路上，完美的诠释了什么是"没有想不到，只有做不到"。

为了扩张门店，老百姓大药房几乎用上了所有的扩张方式，直营、并购、加盟、联盟门店一个接一个的上，上到北京上海杭州等大城市，下到社区店乡镇店，都有老百姓大药房的身影。单单2018年一年，公司就收购了芜湖新市民、常州金坛新千秋、无锡三品堂、安徽药膳堂、江苏海鹏、广西参芝林等门店。

而带来的门店扩张也是非常迅速的，2013年公司门店只有783家，可是到2019年前三季度，公司已经手握4808家连锁门店，这包括3756家直营店和1052家加盟店。另外，公司也积极开展饿了么、美团外卖、京东到家等线上业务。正是得益于这样的扩张，才保证了公司的收入增长这么快。

第二、老百姓大药房扩张快，得益于行业景气度高。其实，我们可以发现，除了老百姓大药房，很多的药店连锁企业都在密集开店，为何这种竞争环境下，老百姓大药房还能取得如此业绩呢，因为行业需求太大了。

2011年以来，我国药品零售市场规模从1885亿元，增长到了2018年的4300亿元左右，增长速度强劲。

而药品零售规模增长这么快，除了需求影响外，主要是因为医院药品零加成的推广，导致公立医院药品收入占比持续下滑，从2010年的41.8%降到了2015年的36.19%，并且这一趋势仍在继续。所以，在医院主动下调药品销售下，医药零售行业仍有很多成长空间。

三、大幅扩张下，老百姓大药房问题显现

老百姓大药房成长这么迅速，会一直这样下去么？我们可以从数据中窥探一些端倪。

第一、成长能力下滑。我们发现，2016年以来，老百姓大药房的营收增速开始大于净利润增速，而这之前是相反的，表明公司的成长能力开始下滑。

从公司毛利率和净利率上也能看到这种变化，2015年以来，这这个指标均呈现下滑趋势。而这主要是因为公司大幅扩张，需要面对的房租和人工成本以及相关费用增加导致的。

第二、商誉增长明显。老百姓大药房通过不断的收购来扩张自己，必然导致商誉急剧增长，从2014年的4医院飙升到了2018年的19.9亿元，一旦相关收购企业经营出现波动，就会导致巨额的商誉减值，这是需要重点关注的。

尽管隐藏着些问题，但在行业景气度提升，老百姓大药房通过扩张，仍有望保持较高的业绩增长。

四、总结

以前生病买药去医院或诊所，现在去楼下连锁药店就可以，买的多还送鸡蛋。在医药零售行业景气度提升下，老百姓大药房等流通企业仍有较大成长空间，这也是药店一个接一个开的原因所在。