超市这个再普通不过的商业业态，已经深深的融入到每个人的生活中，逛超市除了购物，也成了很多年轻人的休闲方式。所以，即便拼多多、京东、天猫等电商再火热，线下的超市依然爆满。这也是家家悦、永辉超市等连锁企业仍在大幅扩张的原因。

在开超市这件事上，我国诞生了众多的区域连锁品牌，比如中百连锁、江苏苏果、永辉超市、物美等等，其中北京华联超市也是一家区域老字号零售企业，但是公司收入8年未增长，在高昂负债以及相关费用影响下，利润更是不愠不火，老牌企业丧失了往日荣光。

一、经营一直不愠不火，原来你是这样的华联综超

华联综超原名北京华联，公司早在2001年就A股上市了。北京华联主要经营连锁生鲜超市等，到2018年年底，华联综超共开出了156家门店，遍布北京、贵阳、兰州、武汉、长春、银川、南宁等地。

那么，这家老字号商业连锁企业的业绩到底怎么样呢？2014-2018年，公司实现营收分别为133亿、134亿、124亿、118亿和116亿元，实现净利润分别为1亿、0.5亿、-2.6亿、0.8亿和0.8亿元。可见，公司近几年收入在持续下滑，利润更是未见增长。如果再拉长一下时间，公司营收已经8年原地踏步了。

如果你感觉单独看华联综超的经营情况不是那么直观，那我们就和同样开超市连锁的山东家家悦做一下对比。2014-2018年，家家悦营收分别为98亿、105亿、108亿、113亿和127亿元，净利润分别为2.3亿、2.5亿、2.5亿、3.1亿和4.3亿元。可见，华联综超和家家悦的营收体量几乎相当，但是家家悦不论营收还是利润增长都非常迅猛，并且家家悦2018年净利润是华联综超的5倍多，真是没有对比就没有伤害。

家家悦超强的挣钱能力，也使得公司的加权净资产收益率维持在20%附近，而华联综超的收益率却很难超过3%，公司股价更是长期低迷。

二、高昂的费用支出，是华联综超业绩低迷的关键

收入差不多，但利润相差千里，同样是开超市的，华联综超为何比家家悦差这么多呢？

我们先看一组数据，就是华联综超和家家悦的毛利率和净利率情况，发现二者毛利率基本稳定在22%附近，华联综超的甚至要高过家家悦的，但是净利率家家悦要远远大于华联综超。而在毛利率相当下，影响净利率的几乎就是费用了。

果然，两家企业收入体量相当，但华联综超的期间费用要远远高于家家悦，我们就拿收入几乎相同的2017年来分析一下，家家悦期间费用支出为20亿元，但华联综超却高达25.8亿元，可见，这些高昂的费用支出才是华联综超业绩低迷的关键。

为什么会这样，华联综超高出的费用都花在哪了呢？我们拆开来看。

第一、销售费用。在营业收入几乎相当的2017年，家家悦销售费用为18.1亿，而华联综超为21.7亿，这其中华联综超多支出在了租赁费用和折旧上。这是因为华联综超尽管发展于北京地区，但公司却是在全国开店，尤其是一二线城市，这就不得不面对高昂的租金费用。而家家悦深耕山东地级市，租金费用要小。

另外，销售费用中，一个尴尬的事情是其中的广告宣传费用，家家悦2017年此项支出高达1.4亿元，而华联综超仅有300多万，促销推广不舍得花钱，这也是公司营收下滑的因素之一。

第二、管理费用。2017年两家企业的管理费用都为2亿多，差别不大。

第三、财务费用。2017年华联综超的财务费用支出高达1.34亿元，而家家悦的为-0.6亿元，光这一项费用华联综超每年就比家家悦多支出近2亿。而华联综超这么高的财务费用，主要是公司高额的负债产生的利息导致的，2018年总负债高达75亿元，而家家悦只有43亿元。

更让人深思的是，华联综超手握近50亿的货币资金却仍在大幅举债，并且利率还很高，比如最近公司发行两笔超短期融资券共计12亿元，利率高达7.5%。

有人说，家家悦的相关费用也在攀升啊，那是因为人家的收入大幅增长了，并且在2018年大幅领先了华联综超。另外，在拼多多、淘宝、京东等电商的冲击下，华联综超却并没有加大推广宣传费用来提升营收，反而高昂的费用支出在拖累着公司利润，经营陷入成长困境。

三、总结

作为一家老字号零售企业，华联综超的大城市开店以及高负债运营策略，让公司不得不面对高昂的费用支出，进而导致业绩的持续低迷。但华联仍是一个响当当的品牌，期望看到公司再放光彩的那天。