2018新华医疗营业总收入102.84亿元，账面货币基金12.13亿。目前新华医疗总市值68.85亿元。然后新华医疗真的像它看上去那么有钱吗？

一、盈利靠政府补助

对比近几年新华医疗的营业收入，虽然数目巨大并呈现增长趋势，但2018年只有3%的增长。2018年高营收下，净利润却只有122百万，净利率只有1.19%。

2016-2018区间归属于上市公司股东净利润伴随着营业总收入的增加不升反降，并且明显低于政府补助数值，当刨去政府补助等非经常性损益后，归属于上市公司股东净利润都是负值。2018年扣非后股东净利润为-65.36百万元。企业自身缺乏造血功能，靠政府补助输血，这样的模式能持续生存多久？

二、高资产负债率下借款不断

新华医疗近三年资产负债率一直处于百分之60以上，处于高负债率水平。2018年短期借款34.98亿，占流动负债的45.7%，占总负债42.57%，长期借款44.31亿，占总负债53.9%。应付票据及应付账款22.18亿就以目前这靠着政府补贴的净利润，如何覆盖这么庞大的费用？

截止2018年年报，新华医疗子公司已达到36家，对子公司投资26.9亿元，通过新设或者收购子公司来增加企业规模，增加企业影响力，追求规模效应无可厚非，但是资金真的允许吗？

截止到2018年12月31日，固定资产抵押净值1.84亿，主要是三个子公司固定资产抵押，如果资金链出现问题，无法偿付借款。这子公司还不一定是谁的呢。

三、低研发投入率，低毛利率

作为高新技术企业，技术是核心竞争力，而研发投入率正是衡量一个企业能否运用技术获得市场的一个重要指标。新华医疗近年来研发投入率一直处在低水平，2018年甚至只有1.21%，并且还有下降趋势，借了那么多钱，怎么不好好搞搞研发呢？

低研发投入率的特征在毛利率方面也有体现。2016-2018年新华医疗的毛利率一直处于20%左右，这是在向零售行业靠拢吗？而医疗器械行业较好的企业毛利都处于60%-80%，毛利低代表产品缺乏竞争力，不具备差异化。高新技术行业只有高的研发投入，才能为企业提高更好的创新、创造力，满足客户产品差异化需求。毛利太低，再高的营收也出不了利润

，这也是文章第一部分新华医疗净利润低的原因。过低的毛利也会使企业处于竞争劣势，作为一个高新技术企业，你总不能像零售一样薄利多销吧。

四、总结

我们从营业收入利润，资产负债情况、研发投入率和毛利率等几个方面分析了新华医疗。高新技术企业营收高成长率，低资产负债率，高研发投入率，高毛利率的特点。而这些新华医疗都没有。高新技术企业一定还是以研发技术为核心，增强企业自身造血能力，如果一直处在高负债下，一旦资金链断裂，后果不堪设想。众多子公司的合并也许会让报表好看一些，然而又有什么用呢？还是想一下怎么调整自己的业务结构，提升毛利率比较实际。