传统的娱乐行业遭受到了重创，以电影为例，贺岁档直接崩盘，大年初一仅收获票房181万，而去年首日就突破14亿。不仅是电影，娱乐、旅游、餐饮等众多行业均受到了不小的打击。然而就在第三服务业哀鸿遍野，却有一个行业异军突起——游戏业。今天要讲的企业是国内游戏行业里的龙头企业，它就是完美世界。

国内游戏市场近年来发展迅速，2018年国内游戏市场规模达到了2144亿元，同比增长5.3%，预计2019年市场规模将会达到2330亿元。

一、国内影游巨头，发展势头良好

2004年，完美世界游戏正式成立，成功推出多款热门游戏，其中包括《完美世界》、《诛仙》 等，至今仍保持稳定的用户及流水。2007 年，完美世界游戏成功在纳斯达克上市。2008 年，完美世界影视成立，公司开始涉足影视制作、院线渠道等业务，并于 2014 年登陆 A 股市场，简称为"完美环球"。随后，完美世界游戏 2015 年完成私有化、退出美国市场，完美环球通过增发股份的方式将游戏产业注入上市公司，并更名为"完美世界"，自此，公司完成游戏、影视业务的全面整合。

公司控股股东是完美世界控股集团有限公司，实际控制人为池宇峰，合计持有 45.15%的股份，持股较为集中。其他前十股东中，石河子骏扬和天津嘉冠合伙企业为管理层持股平台，天津广济合伙企业为导演持股平台，深度绑定核心业务团队，股权结构较优。

公司近十年来发展势头迅猛，每年都能保持营收增长。截止到2018年，公司的营业收入达到了80.3亿元，同比增长1.3%，净利润达到了17.1亿元。截止到2019年三季度，公司的营业收入58.1亿元，净利润达到了14.8亿元，预计2019年会有小幅增长。

二、游戏业务突出，未来发展潜力大

2018年公司的营业收入80.3亿元，其中游戏业务收入54.2亿元，占比67.5%；影视业务收入26.1亿元，占比32.5%。各细分类别中，以PC端网络游戏、移动网络游戏、主机游戏、院线业务和电视剧业务占比较高。

游戏是完美世界主营业务比重中占比最大的，是决定公司未来发展的重要突破口。公司的游戏业务又细分为手机游戏、PC端游戏、主机游戏及其他游戏相关业务，占比分别为58.9%、34.3%、6.3%。

2018年3月广电总局因机构改革原因开始停止游戏版本号审批，游戏行业在2018年经历了低估，全年增长率仅为5.3%，2018年12月开始重新进行审批，2019年前三季度获得审批的游戏仅为1000个，这种审批进度有利于行业龙头企业发展，增强行业集中度。同时，国内5G的发展也使手机游戏迎来跨越式发展的机遇。所以2019年游戏行业迎来回暖，预计2020年将迎来跨越式发展。公司的游戏业务掌握精品自研项目，入局了腾讯游戏；同时，2018年公司成为国际游戏巨头STEAM的国内唯一运营商。

2018年初，公司以16.65亿元的价格将院线业务转让至完美世界控股集团。近年来，国内电影市场发展乏力，中下游的院线及影院由于最为依赖票房收入，业绩首当其冲，经营压力进一步加剧。公司剥离院线业务，有助于降低业绩因票房收入下滑而出现的大幅波动，进一步优化上市公司主体的资产结构。

公司具有较强的盈利能力，近年来，毛利率不低于50%，净利率不低于18%。且从时间维度上来看，公司的毛利率、净利率指标不断改善，说明公司的盈利能在不断向好。

公司的近年来的管理费用率与财务费用率不断下降，销售费用率略有上升。说明公司的管理效率和财务管理效率有所提升，销售管控略有下降。

三、自主研发能力强，产品丰富

公司每年的研发投入多，研发团队不断扩张。截止到2018年年末，公司的研发投入达到了14.13亿元，占营业收入的比例达到了17.59%；研发人员数目达到了2823人，研发人员数量占比不断攀升。

与其他A股游戏公司相比较，公司的研发支出占营收比例较高，2018年达17.6%，略低于掌趣科技、巨人网络，但高于其他公司。从研发支出的绝对值来看，公司遥遥领先。

公司的游戏产品丰富。从游戏类型来看，目前产品矩阵以MMORPG为主，兼有RPG、MOBA、FPS、沙盒生存、横版动作、卡牌RPG等品类；从游戏风格来看，以国风为主，兼有西方魔幻、科幻、二次元、现实等风格。丰富的产品线满足了不同消费者的偏好。同时公司的游戏自研比例很高，单品的利润率有保证。

四、总结

受疫情影响、广电总局游戏审批制度以及5G技术的发展，国内游戏尤其是手机游戏将迎来大发展，公司作为国内游戏行业龙头将受益，同时公司的电视剧业务也将迎来发展机遇。从经营上看，公司的经营稳健，有较强的抵御风险能力。公司目前股价经历了，春节开盘后的上涨，目前处于两连跌状态，目前的股价处于高位。