A股市场有这么一家药企，股价高的吓人仅次于茅台，主营业务包括重组蛋白类药物、疫苗和一些中成药，都说投资不过山海关，这家药企从18年年底的190块涨到了目前的470多块，给投资者的回报是肉眼可见的，它就是长春高新。今天我们就来研究一下这家东北药企。

一、国资平台，股权和公司架构合理，业绩增长迅猛

公司成立于1993年6月，1996年12月18日在深交所主板挂牌上市，是东北地区最早的上市公司之一。 上市之初，长春高新主要依靠三家医药公司金赛药业、长春长生和华康药业盈利，辅以房地产及服务业。2004年出售长春长生，2005年后金赛药业与百克生物接连推出重磅产品，业绩开启高速增长模式。2015年，长效生长激素和促卵泡素相继上市。2019 年公司推动收购金赛药业小股东股份，并布局麻腮风疫苗、双特异性抗体平台、利多卡因透皮贴等多个重磅项目，公司有望进入新的发展时代。

公司的属于地方国有企业，股权结构较为合理。目前的实际控制人为长春新区国资委，第一大股东为长春高新超达投资有限公司，持股比例为22.36%。其他股东持股比例不超过3%，持股较为分散。

公司的子公司数目众多（18个），以金赛药业、百克生物为核心不断发展壮大，业务涵盖药品、器械、医院、投资和房地产等领域。主要公司为金赛药业、百克生物、华康药业和高新房地产，2018年金赛药业和百克生物分别实现31.96亿和10.32亿的收入以及11.32亿和2.05亿的净利润，是公司主要的收入和利润来源。金赛药业控股100%长春吉恩赛斯及26.07%长沙贝诺等，分别负责公司在生物制药与医疗卫生业务线的拓展；百克生物控股70%北京佰克生物、100%迈丰生物及25%百益制药等，开拓疫苗业务。

公司近年来业绩表现亮眼，营业收入和净利润都保持了高速增长。2010年到2018年营业收入年复合增长率达到了20.98%，截止到2019年第三季度，公司的营业收入达到了54.4亿元，净利润达到了12.4亿元，预计2019年全年的营业收入与净利润将保持高速增长。

二、多元化经营，重组蛋白+疫苗+中成药布局合理

公司的主营业务呈现基因生物制药为主线，中成药、房地产等业务多元化发展。主要产品包括控股子公司金赛药业的生长激素、促卵泡素和百克生物的水痘疫苗及狂犬疫苗。与此同时，公司的中成药（华康药业）、房地产开发与物业管理（高新地产等）、医药投资（中投高新医药产业投资基金）、医疗卫生（贝诺医院）等版块近些年共同促进了长春高新的多元化发展。

公司是国内生长激素的龙头企业。据统计，2018年国内生长激素的市场大概在42亿左右，其中子公司金赛占了30亿，安科生物占了6亿，其他公司占了6亿。目前，国产生长激素已经完成了国产替代。公司预计2020年获批的促卵泡素主要用于不孕不育辅助治疗，有大概30亿的市场规模，未来会成为公司的新增长点之一。

疫苗方面，以子公司百克的水痘和狂犬疫苗为主。此外，随着流感爆发趋势，公司新获批的鼻喷流感疫苗将迎来业绩的增长。

在中成药方面，则以子公司华康药业为主，以人参系列开发为主线， 心脑血管、消炎类为核心，内涵丰富。产品涵盖心脑血管类、中药抗炎类、妇儿类等，主要包括“圣喜牌”血栓心脉宁片（及胶囊）、冠脉宁片和“华丹牌”银花泌炎灵片、感特灵胶囊、护肝胶囊等，其中主要产品为治疗心血管疾病的血栓心宁片（全国甲类医保） 和治疗泌尿类疾病的银花泌炎灵片（全国亿类医保），2018年对城市零售药店销售额贡献率分别为 59.74%和 29.86%。

三、自主+引进，在研产品丰富，中长期增长趋势显著

公司非常注重研发，每年的研发投入比例都比较高。截止到2018年年末，公司的研发投入达到了3.96亿元，占营业收入的比例高达7.37%。研发投入的增长，不断地为公司产品注入新的生长活力，形成丰富的产品线和强大的竞争力。

公司在重组蛋白、疫苗、单抗及生物类似物、新型制剂方面有着丰富的在研或者引进产品。未来凭借这些产品的推出将会继续推动业绩增长。

四、总结

从增长状况来看，公司处于高速发展时期，各产品条线都有较强的竞争力且不断地推陈出新。从研发投入上来看，公司重视研发，研发投入不断增长。从经营效果上来看，公司的盈利能力不断增强，费用率却在不断下降。

总体上，公司是一支绩优股，高增长、高活力，公司的股价处于高位，在疫情和全球股市整体低迷的境况下，公司的股价这两天不断受挫，已经跌到了450块。