股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销。但在绝大多数情况下，公司将回购的股票作为“库藏股”保留，不再属于发行在外的股票，且不参与每股收益的计算和分配。库藏股日后可移作他用，如发行可转换债券、雇员福利计划等，或在需要资金时将其出售。

什么是股票回购？巴菲特创造性的免税股息!

如果公司有多余的现金，却没有足够的有利可图的投资机会，为满足股东的要求，公司就应该向股东分配股利。股票回购可以使流通在外的股票数量减少，从而减轻公司的分红压力，减少用于股利支付的现金支出，最终使得每股利润和每股股利增加，每股市价也随之上升。股票回购所带来的资本利得应等于增加股利发放情况下的红利。但如果公司直接派发现金，股东不但没有选择权，而且还会增加公司未来的派现压力。云天化和申能股份回购成功后总股本分别只占回购前总股本的64.80%和62.02%虽然股票回购现在可能会带来大额的现金支付，但从长远来看，这两家公司在将来每年由于减少股利支付而增加的现金净流量都比较可观。

更重要的是，股票回购替代现金股利还可以产生较大的节税效应，这是巴菲特最看甫的。由于个人资本利得税低于股利收入税，且可延期支付，加大了公司以股票回购来代替现金股利支付的动力。我国股息、红利的个人所得税税率为20%，而股票转让所得的个人所得税还未征收，将来需要卖出股票换取现金时只需付出成交额7.5%左右的佣金、过户费和印花税，想必股东也不原意把好不容易赚到的钱上交国税。因此，通过股票回购，用提高股价的方式代替向股东支付现金股利，对公司和股东均有好处。

让我们来举个例子消化一下：比如某公司今年赚取了5000万美元的利润，同时向市场发行了100万流动股，那么该公司每股收益为50美元。年终股东大会决定调整公司相关政策，一部分人认为公司股票被低估了，应增加流通股的数量到200万股，结果是股票的每股收益被稀释为25美元气这将会使很多股东利益受损，所以被否决了。另一种决策就是回购一半的股份，那么公司的流通在市面上的流通股每股收益增加为每股100美元。结论：流通股数量越多，意味着每股收益越低，流通股数量越少则意味着每股收益越高。因此，一个公司回购自身股票将增加它的征股收益，尽管净利润没有增加。最让人不可思议的是，股东们在出咨其股份之前，他们的财富增加了，却不需要为此上交个人所得税。这被当作了送给股东们最好的礼物。

巴菲特发现，一个公司具有持续性竞争优势的特征是公司曾经回购过自身股票。通过使用公司多余的资金用于回购股票，会减少流通股数量，从而提高每股收益，最终促使公司股票价格上涨。在现金流量表上仔细查看其投资活动产生的现金流。在那里你将看到名为“发行(回购)股票，净值”的一个账户。该账户列出了公司发行和回购股票的净额。如果一家公司每年都进行股票回购，那么很可能这是一家具有持续性竞争优势的公司，因为只有这样的公司才有充裕的资金从事股票回购。